Detta innehåll är endast tillgängligt för inloggade. Vänligen logga in nedan.
Borås Industri- och Handelsklubbs tillförordnade ordförande Bertil Larsson hälsar i Alfred Hahns frånvaro klubbmedlemmar med gäster, inbjudna studenter från Högskolan i Borås och dagens föredragshållare Peter Malmqvist välkomna till klubbmötet. Det redogjordes även för nämndens policymöte och dess innehåll.
Mötet öppnas.
Peter Malmqvist är analytiker vid Aragon fondförvaltning och var tidigare börskrönikör på Svenska Dagbladet. Vid dagens föredrag skall Peter försöka berätta om vart börsen tar vägen.
Att beskriva och ge sin syn på den senaste tidens händelseförlopp med särskild fokusering på de heta IT-företagen.
Peter inleder med att berätta om Aragon som företag, som idag består av 120 personer med inriktning att vara fondkommisionärer . Dom har en stor andel privatpersoner som kunder samt kapitalförvaltning med ett digert fondprogram som idag består av ca 15 fonder.
Aragon ägs av ett antal länsförsäkringsbolag, Bonniergruppen samt illustert nog LKAB.
Firman såg dagens ljus 1986. Peters roll på Aragon är att förutspå börsen, världens enklaste jobb och dessutom välavlönat enligt Peter. Peter menar att förutspå vart börsen går är ju löjligt enkelt, den går ju upp !!. Ja, inte varje dag kanske och inte heller varje vecka eller månad men i alla fall på ett par år så går den ju upp i alla fall. Ja, det är i alla fall helt säkert om man sparar på tio års sikt då går den i alla fall upp med 95% säkerhet.
Peter berättar att han är ekonom och ekonomer gillar att ta risker, han är dessutom revisor i grunden och detta föredrag skall bland annat handla om risktagande i korta affärer.
Vi pratar då om placeringstid på 6 till 12 månader, Peter visar statistik som han använder vid sina analyser. Dessa analyser har Peter framställt med start 85-86, det som används i analyserna är stora populationer. Börsen som helhet, banker, verkstad och skogsindustrin. Peter var ju som sagt börskrönikör på SVD, då var det enligt Peter trevligare att skriva om den stora helheten och detta har då Peter fortsatt med.
Peter pratar mycket om p/e tal, högt och lågt. Vid höga p/e tal är investerarnas förväntningar höga och vise versa med låga p/e tal.
I dag är förväntningarna på företagen skyhöga, frågan är om företagen kan leva upp till dessa skyhöga förväntningar.
I dag är bolagen värderade till ca 30 gånger årsvinsten, på åttiotalet var bolagen värderade till 8-10 gånger årsvinsten och på nittiotalet till 18-20 gånger vinsten. Normalt borde vara 20 gånger årsvinsten. Då kan man ju fråga sig varför är förväntningarna då så höga?
Jo, konjunkturen är idag jättestark. Konjunkturcykeln visar oss att åttiotalet var bra, nittiotalet var dåligt och nu har vi en rekordnivå visar oss statistiken enligt inlagda fakta.
Med hjälp av statistiken under –99 prickade Aragons fonder in dom cykliska aktierna som var på gång och detta blev en lyckad satsning.
Varför håller vi inflationen stången? Jo, Japan släpar efter pga bankkrisen så efterfrågan på konsumtionsvaror är låg. Därmed blir det mycket varor över på marknaden och också lägre priser. USA är uppe på all time high, Sverige tätt efter. Något som är lite märkligt är att med i Japans siffror följer Tyskland med liknande siffror.
Förklaringen till börsuppgången, Timesektorn har haft en fantastisk uppgång däremot har banker, verkstad och skog haft en mer rimlig uppgång.
I USA har uppvärderingen av IT varit mer rimlig även övriga bolag har haft en rimligare utveckling. Sedan oktober 1999 är börsuppgången mätt över 4 månader den näst kraftigaste sedan andra världskriget. En gång tidigare har det stigit kraftigare och det var efter devalveringen –82. Då steg det 61%, nu steg det 55%. Media har också haft en gynnsam tid då dom har sålt många lösnummer på löpsedlar med rubriker som, råd när börsen går upp och andra råd när börsen går ner.
Detta har lett till att vi har fått värderingar som skiktar börsen i två delar, en iskall del och en kokhet del. Med Stockholmsbörsen är det så att Ericsson tar ca 40% i anspråk av generalindex och samtidigt vet vi att förvaltare ej kan ha mer än 10% av en och samma aktie i portföljen. Detta gör att det generalindex vi ser i tidningar och andra media ej är korrekt, tänk på detta.
Den iskalla delen kommer att omvärderas och så även den kokheta så att dess värderingar kommer att närma sig varandra.
Peter pratar även om placerarpsykologin och dess grunder.
Kortsiktiga placerare kan ha en hel del att vinna i och med den volatilitet som idag råder. Peter varnar också för att det kan komma fler än tre nedgångsvågor så jobba därför nära din mäklare. Var beredd att förlora för att kunna vinna. Ha en god likviditet inför bottenkänning. Ett säkert tecken på att botten är nådd är när media inte har skrivit något om aktier på tre månader, då är det säkert att placera i aktier.
Vi har idag en räntebild som är väldigt positiv, prisbilden har dock samtidigt ökat. Peter hyser en viss oro för ränteutvecklingen, en oro som inte delas av så många andra.
Varför tror då Peter detta? Ja, bla det faktum att prisbilden i USA är stigande, i Europa är den kraftigt stigande och i Japan är den som väl är sjunkande. Skulle dessutom Japan börja att stiga då ligger det nära till hands att räntorna åker upp.
Rådet blir följande: Var försiktig med aktier, utvecklingen 6-12 månader framåt kan bli ganska medioker. Behåll pengarna på banken. Om nu detta skulle stämma så kan ni väl tänka på oss på Aragon att den där Malmgren eller vad han nu hette han hade faktiskt helt rätt i sin analys. Då kan ni väl kontakta mig om ca 6 månader, skulle detta inte stämma så har det i varje fall varit väldigt trevligt att komma hit.
Bertil tackade för passningen med att man skulle sätta in pengarna på banken och tackade samtidigt för ett av dom mest engagerade och övertygande föredrag vi hört.
Hur ser du på det stora kapitalflödet som finns, såsom utdelningar, återköp av aktier, stora summor av pensionspengar som skall placeras någonstans. Räntor, inflation kan dra ner ytterligare, kommer detta att motverka den nedgång du pratar om?
Nej, det tror jag inte. I dom här faserna då börserna lämnar dom här värderingarna jag pratar om så finns det alltid en överefterfrågan på aktier, aktier kommer alltid att vara dyra. Så på sikt kommer aktier alltid att gå upp.
Den starka konjunkturen, vad händer när vi når den fjärde vågen? Vad händer med konjunkturen när människorna slutar konsumera? Den konjunktur vi har idag bygger mycket på stark konsumtion!
Det låter konstigt, men på den punkten är jag optimist. Det återstår att bevisa att nedåtgående aktiekurser skulle hämma konsumtion. Räntenivån är viktigare för konjunkturen och därmed konsumtion. Stigande kurser kan till och med hämma konsumtion pga att man sitter nöjd.
Många tror ju att räntan går upp, det borde ju avspegla sig i dagens börskurser !?
Jag tror inte på att speciellt många börsplacerare tror på den utvecklingen, jag tror däremot på högre räntor. Detta har dock inte avspeglat sig ännu i dagens börskurser.
Man pratar om den gamla ekonomin att den skulle vara mera räntekänslig än den nya ekonomin !?
Detta är fascinerande, för just nu håller dom på att bjuda på en mobiltelefonlicens i Storbritannien. Priset är nu uppe i 120 miljarder SEK. Ericsson söker ständigt nya krediter och pengar vid leverans av nya system. Dom har en otroligt kapitalintensiv industri så där kan jag nog inte hålla med.
Tillförordnade ordföranden tackar för föredraget. Lämnar över Knallen som gåva med ordern att ställa honom på skrivbordet så han kan rapportera information till oss alla i handelsklubben. Klubbmedlemmar och gäster utdelar uppskattande applåder.
Mötet avslutas.
Detta innehåll är endast tillgängligt för inloggade. Vänligen logga in nedan.